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姜超:中国难走货币放水老路 价值投资将成主流

时间:2017-09-14 09:05:03 来源:本站 阅读:2960039次
摘要 总结来说,如果我们未来下决心收货币,虽然会付出地产泡沫破灭的代价,但如果大家的聪明才智不再去炒房炒泡沫,而把有效的资金用在中国经济真正需要的方向,那么中国经济将走向效率模式,而价值投资将形成主流,债券以票息策略为主,而股票要寻找真正能创造价值的资产。

  房地产的高库存。为刺激三四线城市居民买房,政府加大了棚户区货币化安置力度。我们估计17年实际货币化安置比例已近70%,贡献了全国商品房销量增速的一半。GDP银行发展过度。利率底部回升,这意味着央行中性货币政策取向未变,货币政策难以放松。

  利率趋升,地产市场拐点。

  

  

  PMI指标来看,由于原材料库存已经回升至过去6年高位,因而库存回补的动力下降。

  

  碧桂园、恒大为代表的内房股在香港市场大幅上涨。

  

  

  

  

  CPI目标是3%,因而10%左右的货币增速就足以满足经济通胀需要,而M2增速在11.6%,貌似差距不大,但16年银行同业业务增速接近20%,银行资产总增速高达16%,远超10%的经济增长需要,导致经济脱实向虚,产生了严重的资产泡沫。

  中国银行业10%左右的资本充足率,其信贷资产扩张增速只能在10%左右,而中国银行业过去每年扩张速度远超10%,核心诀窍是通过同业业务逃避资本监管,通过表外借用其他金融机构间接放贷,就只用占用25%的风险资本甚至不占资本,相当于使用了40倍甚至更高的杠杆。

  

  资金流向就是融资平台和房地产,这也是中国式地产泡沫的根源。资金从商业银行流向影子银行,再流向融资平台和地产企业推高地价和房价,最后再通过商业银行给居民贷款买房,就形成了地产泡沫的完美循环。

  

  

  

  

  

  在人口老龄化的城市化放缓的大背景下,中国地产面临长期需求不足的问题,因此最优选择是抑制地产投资,只要地产投资增速下降,那么三四线城市的房价就不会出现大幅下跌。

  

  PPI同比增速下滑的趋势明确,工业产成品库存增速也连续三个月下滑,这也意味着库存周期已经步入尾声阶段,未来产成品库存有去化压力。

  保险股的上涨,其实反映的保险作为负债期限最长的机构可以配置更高收益的债券,从而获取更高收益。

  电力行业

  富国银行招商银行等也属于从去年开始主动大幅减速的银行。

  食品饮料、化妆品等;二是和服务业有关,比如社交、教育、互联网零售、快递、旅游度假、保险等等,这意味着中国经济正在从工业投资向服务消费转型,服务和消费类资产是未来希望所在。

   (原标题:去伪存真——2017年4季度宏观经济展望)

(责任编辑:DF078)

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